Een eenvoudige gids voor creditspreads

Creditspreads zijn een belangrijke maatstaf in de financiën en laten de extra beloning zien die beleggers krijgen voor het nemen van meer risico. Zie ze als de realtime risicomaat van de markt—ze geven aan hoe zeker beleggers zijn over de economie.

Deze gids legt uit wat creditspreads betekenen op de obligatiemarkt, hoe handelaren een andere soort creditspread in opties gebruiken en welke krachten ze doen veranderen.

Creditspreads op de obligatiemarkt

In de obligatiewereld is een creditspread het verschil in rendement tussen twee obligaties met dezelfde looptijd maar verschillende kredietkwaliteit. Meestal betekent dit het vergelijken van een bedrijfsobligatie of laaggerateerde obligatie met een staatsobligatie of andere hoogwaardige overheidsschuld. De omvang van de spread weerspiegelt de extra compensatie die beleggers vragen voor het nemen van extra risico.

Hoe creditspreads worden gemeten en wat ze signaleren

Beleggers berekenen een spread meestal in procentpunten of basispunten (1 basispunt = 0,01%). Bijvoorbeeld: als een 10‑jarige staatsobligatie 3% opbrengt en een vergelijkbare 10‑jarige bedrijfsobligatie 5%, is de spread 2 procentpunten, of 200 basispunten. Stijgende spreads duiden vaak op toenemende zorgen over wanbetalingen of economische zwakte; krimpende spreads wijzen op toenemend vertrouwen.

Wat zorgt ervoor dat creditspreads bewegen?

Verschillende factoren duwen spreads wijder of smaller. Het begrijpen daarvan helpt beleggers om marktsignalen te interpreteren:

• Kredietbeoordelingen: Lager beoordeelde emittenten betalen over het algemeen hogere rendementen, wat leidt tot bredere spreads ten opzichte van hoogwaardig papier.
• Renteontwikkelingen: Veranderingen in beleidsrentes of verwachtingen kunnen relatieve rendementen wijzigen en de spreads voor risicovollere obligaties verbreden.
• Marktsentiment: Tijdens stress of paniek groeit de vraag naar veilige activa en dalen de rendementen op veilige obligaties, wat spreads kan verbreden.
• Liquiditeit: Obligaties die zelden verhandeld worden dragen vaak een liquiditeitspremie, waardoor hun spread toeneemt.

Praktische voorbeelden van kleine en grote spreads

Concreet cijfermateriaal maakt het idee makkelijker te begrijpen:

• Kleine spread: Een topgerateerde bedrijfsobligatie rendeert 3,5% versus een staatsobligatie van 3,2% — een verschil van 0,3% (30 basispunten), wat wijst op sterk marktrouwen in de emittent.
• Grote spread: Een lager gerateerde bedrijfsnota rendeert 8% terwijl de staatsobligatie 3,2% is — een verschil van 4,8% (480 basispunten), wat op veel hoger waargenomen wanbetalingsrisico duidt.

Waarom creditspreads nuttig zijn als economische indicatoren

Buiten het prijzen van individuele obligaties worden spreads gevolgd als barometer voor de economische gezondheid. Wanneer spreads krimpen, geloven beleggers meestal dat bedrijven hun schulden kunnen dragen en winst kunnen laten groeien. Wanneer spreads verbreden, vragen beleggers hogere compensatie voor wanbetalingsrisico, wat vaak gepaard gaat met economische vertragingen of verhoogde onzekerheid.

Credit spread vs. yield spread: wat is het verschil?

Mensen verwarren deze termen vaak. Een creditspread weerspiegelt verschillen die worden veroorzaakt door kredietrisico tussen vergelijkbare looptijden. Een yield spread is een algemener begrip en kan elk rendementverschil beschrijven, inclusief die veroorzaakt door verschillende looptijden of couponstructuren.

Creditspreads bij optiehandel

Bij opties is een creditspread een positie waarbij je één optie verkoopt en een andere koopt met dezelfde expiratie maar een andere uitoefenprijs, wat resulteert in een netto premie-ingang. Deze structuur beperkt zowel het potentiële winstpotentieel als het maximale verlies, waardoor het een strategie met gedefinieerd risico is.

Veelvoorkomende optiecreditspreadstrategieën

• Bull put spread: Wordt gebruikt als je verwacht dat de onderliggende waarde stijgt of vlak blijft. Je verkoopt een put met een hogere strike en koopt een put met een lagere strike.
• Bear call spread: Wordt gebruikt als je verwacht dat de onderliggende waarde daalt of onder een bepaald niveau blijft. Je verkoopt een call met een lagere strike en koopt een call met een hogere strike.

Voorbeeld: een bear call spread in de praktijk

Stel een handelaar denkt dat een aandeel bij expiratie onder $60 blijft:

• Hij verkoopt een $55 call en ontvangt $4,00 (gelijk aan $400 per standaardcontract).
• Hij koopt een $60 call en betaalt $1,50 (gelijk aan $150 per contract).

De handelaar ontvangt een netto credit van $2,50 per aandeel, oftewel $250 in totaal. Mogelijke uitkomsten bij expiratie:

• Als het aandeel op of onder $55 blijft, verlopen beide calls waardeloos en behoudt de handelaar de $250 credit.
• Als het aandeel tussen $55 en $60 eindigt, wordt de short call toegewezen en blijft de long call buiten de markt; de handelaar behoudt een deel van de credit afhankelijk van de slotprijs.
• Als het aandeel boven $60 stijgt, worden beide calls uitgeoefend: de handelaar loopt een verlies van $500 op de spread, maar de aanvankelijke $250 credit vermindert het maximale verlies tot $250.

Deze structuur heet een creditspread omdat de positie opent met een netto credit op de rekening van de handelaar.

Hoe beleggers creditspreads gebruiken

Obligatiebeleggers volgen spreads om risico te prijzen, emittenten te vergelijken en te beslissen over allocatie tussen bedrijfs- en staatschuld. Optiehandelaren kiezen creditspreads om premie te verdienen terwijl ze het neerwaarts risico beperken. In beide markten kan het monitoren van spreadveranderingen helpen bij risicobeheer en timingbeslissingen.

Slotgedachten

Zowel bij het analyseren van obligaties als bij het handelen in opties zijn creditspreads een krachtig instrument om risico te begrijpen. Ze destilleren complex marktsentiment, economische gezondheid en bedrijfsspecifieke data tot één veelzeggend cijfer. Leren ze te lezen kan je een duidelijker beeld van markttrends geven en je helpen beter geïnformeerde beslissingen te nemen.