Hoe de K/W-ratio (P/E) werkt

De koers-winstverhouding (P/E) is een eenvoudige waarderingsmaatstaf die de marktwaarde van een aandeel relateert aan de gerapporteerde winst. Het helpt beleggers beoordelen of een aandeel hoog of laag geprijsd is ten opzichte van de winst die het bedrijf genereert, maar de bruikbaarheid hangt af van de context, zoals branchenormen en groeiverwachtingen.

Hoe de K/W-ratio berekenen

De K/W-ratio wordt berekend door de marktprijs van één aandeel te delen door de winst per aandeel (WPA/EPS) van dat bedrijf.

De formule is eenvoudig: K/W-ratio = Marktprijs per aandeel / Winst per aandeel (EPS)

EPS zelf is de nettowinst die beschikbaar is voor gewone aandeelhouders, gedeeld door het gewogen gemiddelde aantal uitstaande gewone aandelen over een verslagperiode.

Verschillende typen K/W-ratio's

Er zijn meerdere gebruikelijke varianten van de K/W-ratio, die elk een ander perspectief op waardering bieden:

• Trailing K/W: Gebruikt de werkelijke winst van de afgelopen 12 maanden. Het weerspiegelt historische prestaties en is vaak de standaardwaarde die financiële sites weergeven.
• Forward K/W: Gebaseerd op analistenprognoses van de winst over de komende 12 maanden. Het geeft marktverwachtingen weer in plaats van vastgestelde resultaten.
• Absolute K/W: De eenvoudige ratio zonder vergelijking met concurrenten of verleden—gewoon prijs gedeeld door winst per aandeel.
• Relatieve K/W: Vergelijkt de K/W van een bedrijf met een benchmark zoals het branchegemiddelde of de eigen historische bandbreedte, waardoor premies of kortingen zichtbaar worden.

Hoe K/W-ratio's te interpreteren

Een hoge K/W kan aangeven dat beleggers snellere toekomstige groei verwachten en daarom vandaag meer willen betalen voor elke euro aan winst. 

Een lage K/W kan erop wijzen dat de markt tragere groei of hoger risico verwacht, of het kan betekenen dat het aandeel ondergewaardeerd is. 

Omdat verwachtingen en risico per sector verschillen, hangt wat als hoog of laag geldt af van de bedrijfstak—snelgroeiende technologiebedrijven handelen doorgaans tegen hogere K/W's dan nutsbedrijven met stabiele kasstromen.

Hoe de K/W-ratio te gebruiken:

• Screening: Gebruik de K/W om het aandelenuniversum te verkleinen bij het zoeken naar mogelijk goedkope of dure namen binnen dezelfde sector.
• Benchmarking: Vergelijk de K/W van een bedrijf met die van peers of met zijn eigen historische waarden om verschuivingen in marktsentiment te begrijpen.
• Trendcontrole: Het volgen van de K/W in de tijd kan laten zien of de waardering zich uitbreidt of krimpt ten opzichte van de winst.

Grote beperkingen van de K/W-ratio

De K/W is een prima beginpunt, maar heeft duidelijke tekortkomingen:

• Het is zinloos voor onrendabele bedrijven. Als een bedrijf negatieve winst (verlies) heeft, is de K/W-ratio betekenisloos.
• Winstcijfers kunnen worden gemanipuleerd. Boekhoudregels kunnen bedrijven in staat stellen hun winst beter te laten lijken dan deze werkelijk is.
• Het negeert schulden en kasstromen. De K/W-ratio zegt niets over de balans van een bedrijf (zoals de omvang van de schulden) of de kwaliteit van de kasstroom.

Waarom vergelijking binnen de sector belangrijk is

Omdat sectoren verschillende groeiprofielen en kapitaalbehoeften hebben, zijn K/W-waarden niet direct vergelijkbaar tussen industrieën. Bijvoorbeeld: snelgroeiende softwarebedrijven handelen vaak tegen hogere K/W's, terwijl gevestigde nutsbedrijven doorgaans veel lagere ratios hebben. Vergelijk K/W altijd binnen vergelijkbare bedrijven of corrigeer voor verwachte groei om misleidende conclusies te voorkomen.

K/W bij cryptocurrencies

De traditionele K/W-ratio werkt niet voor de meeste cryptocurrencies omdat ze geen "winst" hebben zoals een beursgenoteerd bedrijf. Sommige gedecentraliseerde platforms die vergoedingsinkomsten genereren, hebben geprobeerd analoge maatstaven te ontwikkelen — zoals prijs-tot-fee of token-yield ratios — maar deze benaderingen zijn experimenteel en missen de standaardisatie die voor aandelen bestaat.

Eenvoudige checklist voor verstandig gebruik van de K/W

1. Controleer of het om een trailing of forward P/E gaat voordat je cijfers vergelijkt.
2. Vergelijk alleen binnen dezelfde sector of corrigeer voor groeiverschillen.
3. Kijk ook naar andere indicatoren: omzetgroei, marges, kasstroom en schulden.
4. Wees voorzichtig als de winst volatiel of negatief is; overweeg alternatieve waarderingsmaatstaven.

Belangrijkste conclusies 

De K/W-ratio is een uitstekend startpunt voor het waarderen van een aandeel. Het is een snelle manier om het marktsentiment te peilen en mogelijk verkeerd geprijsde bedrijven binnen een sector te vinden. Maar het mag nooit op zichzelf worden gebruikt. Een slimme beleggingsbeslissing houdt altijd rekening met andere financiële maatstaven en de bredere bedrijfscontext om een compleet beeld te vormen.