Wat is onderliggende schuld?

De term "underlying debt" verwijst naar gemeentelijke obligaties uitgegeven door kleinere overheidsinstanties die mogelijk worden gedekt door de kredietwaardigheid van grotere overheden. Dit geldt specifiek voor gemeentelijke obligaties met algemene verplichting. Als een kleinere instantie problemen heeft om aan haar financiële verplichtingen te voldoen, kan de kredietwaardering van de grotere entiteit die de onderliggende schuld draagt negatieve gevolgen ondervinden.

Basis

In de wereld van gemeentelijke obligaties duidt de term "subjacent debt" op een genuanceerde relatie tussen de verplichtingen van kleinere overheidsorganen en de steun die zij ontvangen door de financiële stabiliteit van hogere overheidsinstanties binnen hetzelfde rechtsgebied.

Onderliggende gemeentelijke schuld verklaard

Kleinere overheidsinstanties hebben vaak moeite om zelfstandig geld aan te trekken als hun financiële positie niet sterk is. De verborgen steun van grotere overheidsorganen vergemakkelijkt echter het leenproces voor kleinere instanties, wat leidt tot lagere rentetarieven op hun verplichtingen. In dergelijke gevallen vertegenwoordigen de gemeentelijke obligaties de ondergeschikte schuld van de ondersteunende entiteit.

Situaties met onderliggende schuld zijn gebruikelijk bij kleinere gemeentelijke instanties die stilletjes worden gesteund door grotere overheidslichamen. Dit blijkt bijvoorbeeld uit steden en schooldistricten die obligaties uitgeven aan het publiek om lopende en innovatieve projecten te financieren. Als een kleinere instantie moeite heeft met het terugbetalen van schulden, is faillissement en stopzetting van diensten onwaarschijnlijk. In plaats daarvan wordt staatstussenkomst verwacht, die noodfinanciering verstrekt om de voortzetting van rentebetalingen en essentiële diensten te waarborgen.

Onderliggende schuld heeft betrekking op gemeentelijke obligaties met algemene verplichting, die hun kredietsteun ontlenen aan het belastingsrecht van de emittent of, in het geval van onderliggende schuld, aan de bevoegdheid van de grotere overheidsentiteit. Deze gezamenlijke kredietverantwoordelijkheid fungeert voornamelijk als kredietverbetering voor de uitstoter van de obligatie. Kredietbeoordelaars, zoals Standard & Poor's en Moody's, kennen onderliggende ratings toe aan deze emittenten, die hun kenmerken weerspiegelen.

Bovendien wordt de last van onderliggende schuld meegewogen bij de beoordeling van grotere gemeentelijke emittenten. Het meet specifiek hun vermogen om aan alle financiële verplichtingen, inclusief onderliggende schuld, te voldoen en tijdig rentebetalingen te verrichten. Als een kleinere instantie problemen heeft met het nakomen van verplichtingen, kan de kredietwaardering van de grotere entiteit die de onderliggende schuld ondersteunt nadelige gevolgen ondervinden.

Voorbeelden en risico's van onderliggende schuld

Verschillende gemeenten binnen een stad of staat geven vaak hun eigen schuldobligaties uit voor de financiering van projecten, waaronder ziekenhuizen, wegen, onderwijsinstellingen en openbare sanitaire voorzieningen. Vaak worden deze verplichtingen aangehouden als onderliggende schuld door de desbetreffende stad of provincie. Een voorbeeld hiervan is Illinois, waar de staat afhangt van wetgevende belastingbevoegdheden om de door de stad Chicago uitgegeven obligaties te ondersteunen.

Onderliggende schuld kan extra kwetsbaarheden voor de hogere ondersteunende entiteit meebrengen, vergelijkbaar met de situatie in de jaren zeventig in New York, toen de solvabiliteit van New York City op het spel stond.

Conclusie

Het begrip "underlying debt" is inherent aan gemeentelijke obligaties, met name gemeentelijke obligaties met algemene verplichting. Het omvat het idee dat kleinere overheidsinstanties obligaties kunnen uitgeven met impliciete steun van grotere overheden binnen dezelfde jurisdictie, een praktijk die duidelijk wordt bij steden en schooldistricten. De aanwezigheid van onderliggende schuld kan de kredietbeoordelingen van zowel de emittent als de ondersteunende entiteit beïnvloeden. Deze onderling verbonden kredietverantwoordelijkheid fungeert als kredietverbetering voor de obligatie-uitgever, maar gaat ook gepaard met extra risico's. Zoals de geschiedenis heeft laten zien, bijvoorbeeld in het geval van het New York van de jaren zeventig, kan de solvabiliteit van de ondersteunende entiteit in gevaar komen als de kleinere instantie in financiële problemen raakt.