Regulación SHO: Prevención de la venta en corto sin cobertura

La Regulación SHO, una norma de la SEC de 2005, supervisa la venta en corto. Su propósito es prevenir la venta en corto sin cobertura mediante la implementación de "locate" y "close-out". En 2010, la Regulación SHO se actualizó con cambios en la Regla 201. Esta enmienda prohíbe vender en corto un valor si su precio ha caído un 10% o más en una jornada, y exige que las nuevas ofertas sean superiores al precio actual.

Conceptos básicos

La Regulación SHO, implementada por la SEC en 2005, regula las prácticas de venta en corto. Introdujo los requisitos de "locate" y "close-out" para prevenir la venta en corto sin cobertura. La venta en corto sin cobertura ocurre cuando los inversores venden acciones que no poseen y no han confirmado su capacidad para obtenerlas.

¿Cómo funciona la Regulación SHO?

La venta en corto ocurre cuando un inversor toma prestada una acción, la vende y luego la recompra para devolverla al prestamista. Lo hacen con la esperanza de que el precio de la acción baje. Los intermediarios (broker-dealers) prestan valores para facilitar la venta en corto.

Para regular la venta en corto, la SEC introdujo la Regulación SHO el 3 de enero de 2005, la primera actualización significativa desde 1938. Esta norma incluye un estándar de "locate", que exige que los brokers crean razonablemente que pueden tomar prestadas y entregar las acciones en una fecha determinada antes de realizar una venta en corto. Además, el estándar de "close-out" impone requisitos de entrega más estrictos sobre valores con múltiples incumplimientos de entrega extendidos en una entidad compensadora.

La Regulación SHO exige reportes cuando las siguientes condiciones persisten durante cinco días hábiles consecutivos:

• El total de incumplimientos de entrega en una entidad compensadora registrada asciende a 10.000 acciones o más por valor.
• El número de incumplimientos equivale al menos al 0,5% del total de acciones en circulación de ese emisor.
• El valor figura en una lista publicada por una SRO.

Enmiendas a la Regulación SHO

Requisitos de close-out

Inicialmente, hubo dos excepciones al requisito de close-out: la disposición heredada y la excepción para creadores de mercado de opciones. Surgieron preocupaciones cuando estos requisitos no se cumplían para posiciones con entregas fallidas. En 2008, ambas excepciones fueron eliminadas, lo que resultó en requisitos de close-out más estrictos aplicables a todos los valores de renta variable. También se redujo el tiempo permitido para cerrar los incumplimientos de entrega.

Regla 201: Regla alternativa de uptick

En 2010 se realizaron cambios adicionales para abordar el uso de la venta en corto para reducir artificialmente el precio de un valor. La Regla 201, conocida como la regla alternativa de uptick, se modificó para limitar los precios de las ventas en corto durante una fuerte presión bajista sobre una acción.

Cuando el precio de una acción cae al menos un 10% durante la sesión intradía, se activa la Regla 201. Esta exige que las órdenes de venta en corto tengan un precio por encima de la oferta actual, impidiendo que los vendedores agraven la fuerte caída de un valor.

Circuit breaker

Según la Regla 201, los centros de negociación deben establecer y aplicar políticas para prevenir ventas en corto a precios no permitidos tras una disminución del 10% en el precio de una acción dentro del día de negociación. Esto activa un "circuit breaker" que aplica restricciones de prueba de precio a las ventas en corto para ese día y la siguiente jornada de negociación.

Excepción a la Regulación SHO

Las órdenes exentas de venta en corto, marcadas con las iniciales SSE por los brokers, califican para una excepción a la Regulación SHO. La excepción principal es el uso de cotizaciones con precios no estándar para la ejecución de la operación.

Conclusión

La Regulación SHO es una norma crucial de la SEC que regula las prácticas de venta en corto. Introduce los requisitos de "locate" y "close-out" para prevenir la venta en corto sin cobertura. La norma se ha enmendado a lo largo de los años, incluida la introducción de la regla alternativa de uptick y el circuito breaker. Las órdenes exentas de venta en corto califican para una excepción a la Regulación SHO.