Comprendre la liste des Threshold Securities
Les listes Threshold sont publiées par les places boursières pour identifier les titres qui n'ont pas été réglés pendant cinq jours ouvrés consécutifs. Ces listes aident à détecter d'éventuelles ventes à découvert à nu impropres ou des erreurs administratives. La Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place le Regulation SHO pour traiter les défaillances de règlement dans un délai de deux jours, favorisant la stabilité du marché et le maintien de la confiance des investisseurs.
Notions de base
Une liste Threshold, également appelée Regulation SHO Threshold Security List, est une compilation de titres qui n'ont pas vu leurs transactions compensées pendant cinq jours de règlement consécutifs auprès d'une chambre de compensation enregistrée. Ces listes sont publiées conformément aux règlements fixés par la SEC et sont utilisées par les régulateurs pour détecter d'éventuelles manipulations de marché.
La liste Threshold en bref
En 2005, la SEC a introduit le Regulation SHO pour lutter contre le naked short selling, qui survient lorsque des vendeurs ne livrent pas les titres aux acheteurs dans le délai standard de règlement de deux jours. Ces défaillances, appelées « échecs de livraison », donnent lieu à des transactions qui ne sont pas réglées.
Pour repérer d'éventuelles ventes à découvert à nu impropres, la SEC et d'autres régulateurs publient régulièrement des listes Threshold qui incluent les transactions échouées. Ces listes sont accessibles au public sur les sites de grandes entités comme Nasdaq Stock Market (NASDAQ), New York Stock Exchange (NYSE), Better Alternative Trading System (BATS) et Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).
Pour qu'un titre figure sur une liste Threshold, il doit être enregistré auprès de la SEC et ne pas se voir réglé pendant cinq jours consécutifs ou plus. Les règlements manqués doivent concerner une taille de transaction d'au moins 10 000 actions ou au moins 0,5 % des actions en circulation du titre. Les titres répondant à ces critères sont qualifiés de threshold securities.
Cas exceptionnels
Tous les titres figurant sur une liste Threshold ne doivent pas être automatiquement considérés comme suspects. Bien que certaines défaillances puissent résulter de ventes à découvert à nu inappropriées, il existe des raisons légitimes pour lesquelles un titre peut apparaître sur la liste. Des anomalies techniques, des erreurs humaines et des retards dans les efforts des teneurs de marché pour obtenir les titres à livrer peuvent aussi contribuer à ces défaillances. Il est important de tenir compte de ces facteurs et d'éviter des jugements hâtifs lors de l'examen des titres listés. Il convient de noter que les régulateurs cherchent à empêcher l'utilisation illégitime du naked short selling. Cette pratique de trading peut être utilisée pour faire baisser artificiellement le cours d'une action.
Exemples de listes Threshold
En juin 2022, la liste Threshold de Nasdaq comprenait les titres suivants :
- Aeroclean Technologies Inc (AERC)
- Applied UV Inc (AUVI)
- Beyond Meat Inc (BYND)
Bien que la liste ne fournisse pas de détails sur les raisons des règlements manqués, elle constitue un point de départ précieux pour les régulateurs souhaitant enquêter sur les causes sous-jacentes de ces défaillances.
Comment faire retirer un titre de la liste Threshold
Un titre est retiré de la Threshold Security List lorsqu'il ne remplit plus les conditions seuils pendant cinq jours de règlement consécutifs.
Qui utilise les listes Threshold ?
Les organismes de régulation du secteur financier examinent les listes Threshold publiées par des entités auto‑réglementées comme Nasdaq, New York Stock Exchange et les chambres de compensation enregistrées. Ces listes sont également accessibles au public. Bien que des raisons légitimes puissent expliquer les défaillances de règlement, les régulateurs utilisent les listes Threshold pour identifier d'éventuels cas de ventes à découvert sans couverture illégitimes.
Définition du règlement des transactions
Le règlement d'une transaction est le processus par lequel une opération de marché est finalisée. Il inclut le paiement de l'acheteur au vendeur, la livraison des titres et l'enregistrement des positions dans les comptes des investisseurs. La date de règlement est le jour où le paiement doit être finalisé, généralement deux jours après la date de la transaction pour les actions (T+2).
Conclusion
La Threshold Securities List est un outil important pour les régulateurs afin de détecter d'éventuelles manipulations de marché et ventes à découvert à nu impropres. Bien que tous les titres figurant sur la liste ne soient pas nécessairement suspects, la liste sert de point de départ précieux pour enquêter sur les causes des défaillances de règlement. En identifiant et en traitant ces problèmes, les régulateurs favorisent la stabilité du marché et préservent la confiance des investisseurs.