Что такое суверенный кредитный рейтинг?

Суверенный кредитный рейтинг — это независимая оценка кредитоспособности страны или суверенного субъекта. Суверенные кредитные рейтинги используются инвесторами для оценки риска инвестирования в облигации конкретной страны. Standard & Poor's считает страны с рейтингом BBB- и выше инвестиционными (investment grade), тогда как рейтинги BB+ и ниже считаются спекулятивными или «мусорными». Moody's, в свою очередь, считает рейтинг Baa3 и выше инвестиционным, а Ba1 и ниже — спекулятивным.

Основы

По запросу рейтинговое агентство оценивает экономическую и политическую ситуацию в стране, чтобы определить её кредитный рейтинг. Получение благоприятного суверенного кредитного рейтинга критически важно для развивающихся стран, стремящихся получить доступ к международным рынкам облигаций для финансирования.

Обзор суверенных кредитных рейтингов

Страны часто получают суверенные кредитные рейтинги не только для выпуска облигаций на внешних рынках долгового капитала, но и для привлечения прямых иностранных инвестиций (FDI). Чтобы укрепить доверие инвесторов, многие государства обращаются за рейтингами к крупным агентствам, таким как Standard & Poor's, Moody's и Fitch Ratings.

Кроме крупных агентств, оценки предоставляют и другие организации, такие как China Chengxin International Credit Rating Company, Dagong Global Credit Rating, DBRS и Japan Credit Rating Agency (JCR). Некоторые административные единицы стран выпускают собственные суверенные облигации, требующие отдельной оценки. Мелкие территории — регионы, провинции или муниципалитеты — часто исключаются.

Инвесторы используют суверенные кредитные рейтинги, чтобы оценить риск, связанный с облигациями страны. Суверенный кредитный риск, отражённый в этих рейтингах, означает вероятность того, что правительство столкнётся с трудностями в выполнении долговых обязательств. Ключевые факторы, влияющие на инвестиционный риск, включают соотношение обслуживания долга, рост внутренней денежной массы, долю импорта и изменчивость экспортных доходов.

После финансового кризиса 2008 года многие страны столкнулись с ростом суверенного кредитного риска, что вызвало глобальные дискуссии о возможных спасательных мерах. Одновременно рейтинговые агентства подверглись критике за быстрые понижения и за использование модели «issuer pays», при которой страны платят за свои рейтинги. Чтобы снизить конфликт интересов, некоторые предлагали перекладывать расходы на проведение рейтингов на инвесторов.

Политическая нестабильность может привести к понижению суверенных кредитных рейтингов. В 2023 году агентство Fitch Ratings понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+, сославшись на «постоянное снижение стандартов государственного управления» в течение двух десятилетий. Такое понижение было вызвано повторяющимися переговорами о потолке госдолга в последний момент, что усилило опасения относительно возможного дефолта правительства по обязательствам.

Системы оценок суверенных рейтингов и экономический прогноз

Агентство Fitch считает рейтингом инвестиционного уровня значения BBB- и выше, тогда как оценки BB+ и ниже относятся к спекулятивным или «мусорным». В 2023 году Fitch присвоило Аргентине оценку CC, тогда как Чили сохранила рейтинг A-. Standard & Poor использует сопоставимую систему рейтингов.

Moody's рассматривает Baa3 и выше как инвестиционный уровень, а Ba1 и ниже — как спекулятивный. В 2023 году Moody's присвоило Греции рейтинг Ba3, тогда как Италия имела рейтинг Baa3 со «негативным» прогнозом. Помимо буквенных оценок, все три агентства дают односоставную характеристику экономического прогноза страны: «позитивный», «негативный» или «стабильный».

Динамика суверенных кредитных рейтингов в еврозоне

Европейский долговой кризис, кульминировавший в дефолте Греции по долгам, привёл к понижению кредитных рейтингов многих европейских стран. В ответ несколько стран-суверенов приняли евро, отказавшись от национальных валют. В результате суверенные долги теперь номинируются в единой европейской валюте.

В отличие от национальных центральных банков, страны еврозоны не могут прибегать к эмиссии собственной валюты, чтобы избежать дефолта. Хотя евро способствовал росту торговли между членами, он одновременно увеличил вероятность дефолтов, что способствовало снижению ряда суверенных кредитных рейтингов.

Заключение

Суверенный кредитный рейтинг оценивает способность правительства обслуживать и возвращать долг. Подобно личным кредитным оценкам, высокий рейтинг означает низкий кредитный риск, тогда как низкий рейтинг указывает на возможные трудности с выплатой долгов. Поскольку рейтинг влияет на процентные ставки по государственным облигациям, для многих стран поддержание высокого суверенного рейтинга является приоритетной задачей.