Le VC crypto est-il de retour ? Comment lire les tours et éviter d'être écrasé par les déverrouillages
Élise Montgomery · 5 mars 2026 · 5m
Avertissement : ce contenu est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
Une phrase familière est revenue dans les médias crypto : le venture capital s'est réveillé. La raison est simple : selon Galaxy, au T4 2025 les fonds VC ont investi 8,5 milliards de dollars dans des entreprises crypto et blockchain (+84 % trim. sur trim.) sur 425 deals, et l'investissement total pour 2025 était autour de 20 milliards de dollars.
Quand les grosses liquidités reviennent, le grand public a souvent le même réflexe : les alts vont s'envoler. Parfois c'est vrai. Le plus souvent, les tours de financement créent une réalité différente : FDV élevée, libération lente des tokens et ventes programmées.
« Le projet a levé un round » ne veut pas dire que le token va monter demain. Cela signifie que le projet dispose de ressources : équipe, runway, marketing, listings, partenariats, liquidité. Cela améliore les chances de survie, mais n'assure pas une appréciation du prix.
La partie la plus importante : le modèle VC vise presque toujours une sortie. Et cette sortie n'arrive rarement en un clin d'œil. Elle tend à se dérouler comme une séquence :
Si vous traitez les rounds comme un signal purement haussier, vous manquez la seconde moitié de l'histoire : quand, et par quel chemin, les tokens arriveront effectivement sur le marché.
1) La FDV croît plus vite que la demande réelle
La FDV (valorisation entièrement diluée) représente ce que vaudrait un projet si tous les tokens étaient en circulation. En pratique, c'est l'étiquette prix sur l'offre future. C'est populaire parce que c'est simple, mais c'est souvent trompeur : un token peut sembler « bon marché » selon la capitalisation actuelle tout en paraissant cher sur la FDV.
Ce que ça signifie pour vous : le potentiel de hausse est limité non seulement par la demande, mais aussi par la quantité d'offre programmée à venir.
2) Les déverrouillages ne sont pas un événement — c'est un calendrier
Les déverrouillages de tokens sont des sorties planifiées intégrées à la tokenomic : équipe, investisseurs, fonds, écosystème, incentives.
Les déverrouillages n'ont pas forcément à faire chuter le prix, mais ils ajoutent une pression d'offre. Surtout quand :
3) « Le round » et « le token » sont des marchés différents
Le VC peut investir dans une société (equity) tandis que le grand public achète le token. Ces actifs ont des économies différentes, des droits différents et des horizons temporels différents. Donc « des fonds ont investi dans la société » ne se traduit pas toujours par « le token doit monter ».
Une séquence commune ressemble à ceci :
Pas de morale ici. Juste des mécaniques de marché.
1) Qu'est-ce qui a été levé exactement : equity, tokens ou mix ?
Si l'annonce ne le précise pas, supposez que vous ignorez la chose la plus importante : à quoi le round était économiquement lié.
2) Valorisation et stade : early ou late ?
Galaxy note qu'au T4 2025 une part significative du capital est allée à des deals de stade avancé, et quelques grosses transactions ont représenté la majeure partie du volume.
Un stade avancé signifie souvent que le business est plus mature, mais les attentes (et la valorisation) sont aussi plus élevées.
3) FDV versus capitalisation actuelle
Si la FDV fait plusieurs fois la capitalisation, le marché a déjà anticipé une grosse offre future. Ce n'est pas une règle « n'achetez pas ». C'est un rappel : le prix devra lutter contre les déverrouillages.
4) Déverrouillages : prochaine date, taille, bénéficiaire
Regardez trois choses : quand a lieu le prochain déverrouillage, quelle est sa taille par rapport à l'offre circulante, qui le reçoit (investisseurs/équipe/écosystème).
5) Où se trouve la liquidité — et si elle est réelle
Le volume peut sembler solide alors que la profondeur du carnet d'ordres ne l'est pas. Sur des marchés fins, le prix bouge facilement, mais sortir d'une position devient douloureux.
6) Le projet a-t-il un produit et des utilisateurs — ou seulement une histoire ?
C'est le meilleur filtre contre les « pièces VC conçues pour la vitrine ».
Quand le bruit de smart money est omniprésent, il est plus facile de rester fidèle à un plan si une partie de votre capital fonctionne en mode prévisible et ne nécessite pas de deviner la direction du marché chaque jour. Cela aide à conserver une base de portefeuille plus calme pendant que vous analysez sélectivement les alts, les déverrouillages et les valorisations.
L'activité venture en crypto a véritablement repris — et cela affecte le marché : valorisations plus élevées, concurrence renouvelée pour les deals et nouvelles narratives pour les altcoins.
Mais pour le grand public, le risque principal n'est pas les mauvais fonds. Le principal risque est d'acheter un token sans vérifier la FDV, le vesting et le calendrier des déverrouillages. Les rounds sont du carburant pour le projet. Le prix du token est le résultat d'une collision entre la demande et l'offre.